Fälten i formuläret
Ange bolagets räntebärande skulder och kassan, så får du nettoskulden. Det är den siffra som används i värdering, i lånevillkor och i varje seriös bedömning av finansiell risk - eftersom skulder och likvida medel hör ihop och sällan säger något var för sig.
Exempel i siffror
Så blir det med de förifyllda värdena:
- Räntebärande skulder: 4 200 000 kr
- Kassa och likvida medel: 900 000 kr
Räkneexempel med startvärdena
4 200 000 kr i räntebärande skulder minus 900 000 kr i kassa ger en nettoskuld på 3 300 000 kr. Bolaget har alltså skulder på papperet för 4,2 miljoner, men skulle kunna lösa nästan en fjärdedel av dem i morgon om det ville.
Vad som räknas som skuld
Banklån, obligationer, företagscertifikat och numera ofta leasingskulder hör hit. Leverantörsskulder gör det inte, eftersom de är en del av rörelsekapitalet och inte bär ränta. Att blanda in dem gör talet mycket större och samtidigt obrukbart för jämförelser mellan bolag.
Vad som räknas som kassa
Kassa, bankmedel och kortfristiga placeringar som snabbt kan omsättas. Spärrade medel och pengar som behövs i den löpande driften bör hanteras med försiktighet - en kassa som i praktiken inte kan användas för att betala skulder är inte riktigt en tillgång i det här sammanhanget.
Nettoskuld genom EBITDA
Det vanligaste sättet att bedöma nivån är att dela nettoskulden med EBITDA. Talet visar ungefär hur många år av rörelseresultat före avskrivningar som krävs för att betala av skulden. Under två anses normalt lågt och över fyra högt, men gränserna varierar kraftigt mellan branscher.
Stabila kassaflöden bär mer skuld
Ett fastighetsbolag med långa hyresavtal kan bära betydligt högre skuldsättning än ett konsultbolag med svängande intäkter. Frågan är aldrig bara hur stor skulden är utan hur säker återbetalningsförmågan är - och det är därför samma tal betyder helt olika saker i olika verksamheter.
Nettokassa är motsatsen Överstiger kassan skulderna blir nettoskulden negativ, vilket kallas nettokassa. Det ger stor handlingsfrihet men kan också betyda att kapital ligger overksamt. Marknaden brukar då fråga vad pengarna ska användas till - förvärv, utdelning eller investeringar.
Bryggan till enterprise value
Rörelsevärde minus nettoskuld ger vad aktierna är värda, och tvärtom. Det är den bryggan som gör att två bolag med samma verksamhet men olika skuldsättning kan jämföras rättvist - och den är hela anledningen till att nettoskulden räknas fram i varje värderingsmodell.
Lånevillkor bygger på talet
Banker skriver ofta in ett tak för nettoskuld genom EBITDA som ett kovenant i låneavtalet. Bryts det kan lånet sägas upp i förtid eller villkoren skärpas. För ett bolag med bankfinansiering är talet därför något att följa varje kvartal, inte bara vid bokslut.
Vanliga misstag
Att räkna med leverantörsskulder, att inkludera spärrad kassa som fritt tillgänglig, och att jämföra nivån mellan bolag i olika branscher. Alla tre ger en bild av skuldsättningen som antingen är onödigt alarmerande eller farligt lugnande.
Räkna det varje kvartal
Ta skulder, kassa och rullande tolv månaders EBITDA ur senaste rapporten. Tre tal ger både nettoskulden och multipeln - och den kombinationen räcker för att bedöma om finansieringen är hållbar eller på väg att bli ett problem.