Vad du behöver veta först
Ange hur mycket av vinsten som behålls i bolaget och hur stor årets vinst var, så får du återinvesteringsgraden i procent. Talet visar hur mycket av intjäningen som får arbeta vidare i verksamheten, och det är en av de tydligaste signalerna om vilken strategi ledningen faktiskt driver.
Siffrorna i exemplet
Så blir det med de förifyllda värdena:
- Vinst som behålls: 3 200 000 kr
- Årets vinst: 4 500 000 kr
Räkneexempel med startvärdena
3 200 000 kr behållet av 4 500 000 kr i vinst ger en återinvesteringsgrad på 71,11 procent. Resterande knappt tjugonio procent har delats ut till ägarna, vilket betyder att bolaget prioriterar tillväxt och finansiering av verksamheten framför direkt avkastning till aktieägarna.
Spegelbilden av utdelningsandelen
Återinvesteringsgrad och utdelningsandel summerar alltid till hundra procent, så de två talen bär exakt samma information sett från olika håll. Vilket som används beror på vem som läser: en tillväxtinvesterare tittar på det första, en utdelningsinvesterare på det andra.
Hög andel passar tillväxtbolag Ett bolag med många lönsamma investeringar framför sig gör rätt i att behålla vinsten, eftersom kapitalet då förräntas bättre inuti verksamheten än på ägarnas konton. Det är hela argumentet för att unga och snabbväxande bolag ofta inte delar ut någonting alls under många år.
Låg andel passar mogna bolag
Saknas lönsamma investeringar är det bättre att skicka pengarna vidare till ägarna, som själva kan placera dem. Mogna bolag inom kraft, telekom och fastigheter delar därför ut merparten av vinsten - och en plötsligt sjunkande utdelningsandel i ett sådant bolag väcker berättigade frågor.
Hållbar tillväxttakt Multiplicerar du återinvesteringsgraden med avkastningen på eget kapital får du den takt bolaget kan växa i utan att ta in nytt kapital. Vid tjugo procents avkastning och 71 procents återinvestering blir den hållbara tillväxten drygt fjorton procent per år - ett användbart rimlighetstest på varje tillväxtprognos.
Behållen vinst är inte kassa
Pengarna som stannar bokförs som balanserat resultat men kan vara bundna i lager, maskiner eller kundfordringar. Ett bolag kan därför ha hög återinvesteringsgrad och ändå ansträngd likviditet, vilket är ett av skälen att alltid läsa nyckeltalet tillsammans med kassaflödet.
Återköp är också utdelning
Många bolag skickar kapital till ägarna genom aktieåterköp i stället för utdelning. Räknar du bara utdelningen framstår återinvesteringsgraden som högre än den verkliga - lägg därför till återköpen för att få en rättvis bild av hur mycket kapital som faktiskt lämnar bolaget.
Stabilitet väger tungt i Sverige Svenska bolag delar traditionellt ut en gång per år och lägger stor vikt vid en jämn eller stigande utdelning över tid. En sänkning tolkas som en signal om problem, vilket gör att styrelser hellre håller nivån stilla ett svagt år än riskerar det förtroendet.
Vanliga misstag
Att läsa ett enskilt år som en policy, att bortse från återköp, och att jämföra återinvesteringsgrad mellan bolag i olika mognadsfaser. Alla tre gör att en fullt rationell kapitalallokering kan framstå som antingen slösaktig eller onödigt försiktig.
Läs den över fem år
Ställ upp återinvesteringsgraden för fem år bredvid avkastningen på eget kapital. Tillsammans visar de om det behållna kapitalet faktiskt skapat värde - och det är den enda frågan som verkligen betyder något.