Fälten i formuläret
Ange aktiens korrelation med marknaden samt hur mycket aktien respektive index svänger. Kalkylatorn räknar fram betavärdet - måttet på hur kraftigt aktien reagerar när hela marknaden rör sig, och en av grundstenarna i modern portföljteori.
Räkneexempel
Utgå från de förifyllda siffrorna:
- Korrelation med marknaden: 0,80
- Aktiens volatilitet: 28%
- Marknadens volatilitet: 18%
Räkneexempel med startvärdena
En korrelation på 0,8 med 28 procents volatilitet i aktien och 18 i marknaden ger ett beta på 1,24. Stiger index en procent tenderar aktien alltså att stiga drygt en och en kvarts - och falla lika mycket när det vänder.
Formeln i två delar
Beta är korrelationen gånger kvoten mellan volatiliteterna. Den första delen mäter samvariationen - hur ofta aktien rör sig åt samma håll som marknaden - och den andra hur kraftigt den rör sig. Båda behövs: en aktie kan svänga mycket utan att följa index alls.
Så tolkar du talet
Ett beta på 1,0 betyder att aktien rör sig i takt med marknaden. Över 1,0 är känsligare - typiskt konjunkturberoende verkstad, bygg och råvaror - medan defensiva branscher som dagligvaror ofta ligger under. Negativt beta är ovanligt och innebär att aktien rör sig motsatt index.
Bara marknadsrisken räknas
Det här är den viktigaste begränsningen: beta fångar enbart den systematiska risken, alltså den du inte kan diversifiera bort. Bolagsspecifik risk - en förlorad upphandling, en produktflopp - syns inte alls. Ett lågt beta betyder därför inte att bolaget är tryggt.
Beta driver avkastningskravet
Talet går rakt in i CAPM: avkastningskravet är riskfri ränta plus beta gånger marknadsriskpremien. Ett beta på 1,24 i stället för 1,0 lyfter kravet med ungefär en kvarts riskpremie - och sänker därmed värderingen i varje kassaflödesmodell.
Välj index med omsorg Beta mäts alltid mot något. Ett svenskt bolag jämfört med OMXS30 kan få ett helt annat tal än mot ett globalt index, eftersom jämförelsen sker mot olika marknader. Ange alltid vilket index och vilken period talet gäller, annars är det inte jämförbart.
Historiskt mått, rörligt över tid
Beta beräknas på historiska kurser, oftast över tre eller fem år. Ett bolag som ändrat verksamhet, skuldsatt sig eller vuxit ur sin nisch kan ha ett beta som beskriver det bolag det var - inte det som finns i dag. Uppdatera talet regelbundet.
Skuldsättning höjer beta
Två i övrigt lika bolag får olika beta om det ena är hårdare belånat - lånen förstärker svängningarna i det egna kapitalet. Vid jämförelser mellan bolag räknar analytiker därför ofta om till ett skuldfritt beta innan de lägger på bolagets faktiska kapitalstruktur.
Vanliga misstag
Att tolka lågt beta som låg risk, att blanda perioder mellan aktie och index, och att använda beta på illikvida aktier där kurserna sätts sällan. Alla tre ger tal som är matematiskt korrekta men praktiskt vilseledande.
Använd det som ett av flera mått
Beta säger något om hur en aktie beter sig i förhållande till marknaden - inget om bolagets kvalitet, värdering eller framtid. Läs det tillsammans med Sharpekvot, skuldsättning och avkastningskrav, så blir det ett verktyg i stället för en etikett. Ensamt säger beta ungefär lika mycket som en enda rad i ett bokslut.