När det här är användbart
Ange rörelseresultatet och den skatt som belöper på det, så får du rörelseresultatet efter skatt. Måttet visar vad verksamheten tjänar innan hänsyn tas till finansiering, och det är därför grunden i värdering och i mätning av kapitalavkastning.
Ett exempel med siffror
Kalkylatorn öppnar med dessa värden:
- Rörelseresultat: 4 800 000 kr
- Skatt på rörelseresultatet: 1 030 000 kr
Räkneexempel med startvärdena
4 800 000 kr i rörelseresultat minus 1 030 000 kr i skatt ger 3 770 000 kr. Skatten motsvarar knappt 21,5 procent, vilket ligger nära den svenska bolagsskattesatsen - och det är den nivå som normalt används när skatten på rörelseresultatet ska uppskattas.
Finansieringen hålls utanför med flit Genom att räkna före räntekostnader blir måttet oberoende av hur mycket bolaget lånat. Två verksamheter med identisk drift men olika skuldsättning får då samma tal, vilket är precis vad som behövs när själva rörelsen ska jämföras.
Grunden i avkastning på sysselsatt kapital
Dela rörelseresultatet efter skatt med det sysselsatta kapitalet, så får du hur effektivt bolaget använder de pengar som bundits i verksamheten. Det är ett av de mest använda måtten i industriell analys och ett vanligt inslag i ledningens bonusprogram.
Ekonomiskt mervärde bygger på det Drar du kapitalkostnaden från rörelseresultatet efter skatt får du det ekonomiska mervärdet. Ett bolag kan visa vinst i redovisningen och ändå förstöra värde om avkastningen understiger vad kapitalet kostar - och den skillnaden syns bara i den beräkningen.
Skatten är en uppskattning
Den faktiska skatten i resultaträkningen påverkas av ränteavdrag, underskott och periodiseringsfonder. I den här kalkylen används i stället skatten som om verksamheten vore obelånad, vilket är en approximation men den som gör måttet jämförbart mellan bolag.
Skillnaden mot nettoresultatet Nettoresultatet drar av räntekostnader och speglar därmed både drift och finansiering. Rörelseresultatet efter skatt isolerar driften. De två talen svarar på olika frågor, och att blanda ihop dem gör att ett skuldsatt bolag felaktigt framstår som sämre skött.
Använd det i kassaflödesvärdering
Fritt kassaflöde till verksamheten byggs upp från rörelseresultatet efter skatt, med tillägg för avskrivningar och avdrag för investeringar och förändring i rörelsekapital. Det är alltså startpunkten i praktiskt taget varje professionell värderingsmodell.
Jämför över flera år Ett enskilt år kan påverkas av engångsposter i rörelsen. Ställ upp fem år bredvid varandra och notera rörelsemarginalen parallellt - då ser du om utvecklingen kommer från volym, pris eller kostnadskontroll snarare än från en enstaka händelse.
Vanliga misstag
Att använda den redovisade skatten utan att justera för ränteavdraget, att blanda ihop måttet med nettoresultatet, och att jämföra det mot kapitalmått som inte stämmer överens. Alla tre ger nyckeltal som ser korrekta ut men mäter osammanhängande saker.
Räkna det tillsammans med kapitalet
Talet blir användbart först när det ställs mot det kapital som binds. Med båda framför dig ser du inte bara om verksamheten tjänar pengar utan om den gör det effektivt. Det är den skillnaden som avgör om ett bolag skapar värde eller bara omsätter kapital, och den syns aldrig i resultaträkningen ensam. Två bolag med samma vinst kan därför vara helt olika investeringar beroende på hur mycket kapital som krävts för att nå dit.